金正大(002470)调研报告:互联+农业模式日臻清晰
要点
5月13-14日，我们在南京大消费论坛与农业、农资及农机专家就土地改革以及农资电商进行深入讨论，未来土地流转速度加快，互联+农业和智慧农业等业务模式日臻清晰，为农化企业带来广阔成长空间。推荐互联+复合肥龙头金正大。建议关注诺普信：田田圈、农金、农集三大产品构建互联生态圈；芭田股份：无人机农业应用服务等新技术使智慧农业充满想象空间；辉隆股份：围绕大农资构建工、农、商、金垂直产业体系，电商业务全力推进；鸿达兴业：探索土地流转与土壤修复产品的经营与合作模式。
5月7-8日，我们邀请金正大在香港与投资者进行交流，介绍了公司的经营现状及转型策略。由金正大、国内大型基金、战略合作伙伴共同发起，联合国内领先的大型农资企业、区域农资连锁企业共同打造国内领先的综合性农资电商平台“农商1号”即将上线，总投资20亿元，是目前投资最大的农资电商平台。计划部署1,000个县级物流运营服务中心、10万个村级农化服务联络站，覆盖5,000万户农村种植家庭。电商业务5年内实现100亿元收入。
金正大传统业务保持高速增长。公司复合肥产品结构调整，由复合肥生产商向植物营养专家转型。未来重点开发水溶肥、高端叶面肥、液体肥料、生物菌剂、土壤调理剂等，将会考虑与国际领先企业合作，或者海外并购的方式来加速公司产品技术的提升。公司未来3~5年维持30%复合增长。
建议
维持公司15/16年EPS预测分别为1.45元/1.80元。目前股价对应15/16年P/E分别为35倍/28倍。看好公司新产品推广和新业务拓展，上调目标价15%至65.25元，对应15年45倍P/E。维持“推荐”评级。
风险
新产能市场推广低于预期，农资电商等项目进度不及预期。
